Wycena przedfinansowania

Wycena przedfinansowa to podstawowa koncepcja finansowa w świecie start-upów i kapitału venture. Odzwierciedla ona szacunkową wartość firmy bezpośrednio przed nową rundą inwestycji lub finansowania. Mówiąc prościej, jest to wartość firmy przed otrzymaniem nowego kapitału zewnętrznego. Wycena przed inwestycją kontrastuje z „wyceną po inwestycji”, która jest wartością firmy po wpłynięciu nowych środków. Zrozumienie tych terminów ma kluczowe znaczenie dla określenia, jaki procent udziałów otrzymają inwestorzy w zamian za swój kapitał — i odpowiednio, o ile zmniejszy się udział obecnych akcjonariuszy.

Wycena przedfinansowania jest zazwyczaj negocjowana między założycielami startupu a potencjalnymi inwestorami (takimi jak inwestorzy venture capital, aniołowie biznesu lub fundusze zalążkowe). Na wycenę przedfinansowania wpływa wiele czynników, w tym dotychczasowe wyniki firmy, perspektywy rozwoju, wielkość rynku docelowego, własność intelektualna, otoczenie konkurencyjne oraz porównywalne transakcje na rynku. Powszechnie stosowane równanie to: Wycena po inwestycji = wycena przed inwestycją + kwota nowej inwestycji Na przykład, jeśli wartość startupu przed inwestycją wynosi 5 milionów dolarów, a otrzymuje on inwestycję w wysokości 2 milionów dolarów, jego wartość po inwestycji wyniesie 7 milionów dolarów. Nowi inwestorzy będą wtedy posiadać około 28,6% udziałów w spółce (2 miliony dolarów / 7 milionów dolarów). Dyskusje dotyczące wyceny często koncentrują się na przyszłym potencjale, co sprawia, że wycena przed inwestycją jest zarówno negocjacją finansową, jak i strategiczną. Założyciele zazwyczaj chcą uzyskać jak najwyższą wycenę przed inwestycją, aby zminimalizować rozmycie udziałów, podczas gdy inwestorzy poszukują rozsądnych wycen odzwierciedlających profil ryzyka i etap rozwoju firmy.

Dla założycieli start-upów wycena przedfinansowania ma bezpośredni wpływ na własność i kontrolę. Wyższa wycena przedfinansowania oznacza, że założyciele mogą pozyskać taką samą kwotę kapitału, rezygnując z mniejszej części udziałów, zachowując więcej praw własności dla siebie i pierwszych pracowników. Wyznacza ona również oczekiwania dotyczące kolejnych rund finansowania: gwałtowny wzrost wyceny przedfinansowania między rundami („wzrost wyceny”) jest często postrzegany jako oznaka postępu, podczas gdy płaska lub spadkowa runda (ta sama lub niższa wycena przedfinansowania niż w poprzedniej rundzie) może być demoralizująca i sygnalizować problemy dla interesariuszy. Wycena przedfinansowania służy również jako punkt odniesienia podczas negocjacji, wpływając na:

• Procent udziałów w spółce sprzedanych nowym inwestorom;
• Atrakcyjność transakcji dla funduszy wymagających określonego celu własnościowego;
• Wielkość puli opcji (która często jest dodawana do wartości przed finansowaniem przed obliczeniem procentowego udziału we własności);
• Zachęty i oczekiwania wobec pracowników.

Załóżmy, że startup SaaS i inwestor uzgodnili wycenę przed inwestycją na 6 milionów dolarów. Inwestor przeznacza 2 miliony dolarów nowych środków, a dodatkowo tworzona jest pula opcji pracowniczych w wysokości 10%, która jest uwzględniana przed inwestycją. Łańcuch obliczeń w tym przypadku obejmowałby wycenę firmy, ustalenie wielkości puli pracowniczej, a następnie przydzielenie udziałów w oparciu o wartości przed i po inwestycji. Jeśli inwestor wniesie 2 miliony dolarów, wycena po inwestycji wyniesie 8 milionów dolarów. Inwestor będzie posiadał 25% udziałów w spółce (2 mln dolarów/8 mln dolarów). Jeśli pula opcji nie została jeszcze uwzględniona, może to spowodować dalsze rozmycie udziałów założycieli, dlatego podczas negocjacji należy omówić, czy zostanie ona dodana przed czy po inwestycji.

1. Jasność definicji: Zawsze wyjaśnij inwestorom, czy pula opcji jest uwzględniona w wycenie przed finansowaniem.
2. Porównania rynkowe: Przyjrzyj się podobnym transakcjom i ostatnim rundom finansowania dla porównywalnych firm.
3. Wykorzystaj wiele ofert: Jeśli to możliwe, zachęcaj do sporządzenia wielu arkuszy warunków, aby znaleźć najlepsze warunki przed finansowaniem.
4. Myśl krótko- i długoterminowo: nie optymalizuj nadmiernie w celu uzyskania zawyżonej wyceny, jeśli może to utrudnić pozyskanie funduszy lub negatywnie wpłynąć na postrzeganie firmy w kolejnych rundach.
5. Precyzja prawna: upewnij się, że wszystkie strony używają tych samych definicji i obliczeń, aby uniknąć nieporozumień.

błędy negocjacyjne lub przyszłe spory.

• Wycena
• Term Sheet
• Tabela kapitałowa
• Runda serii A
• Convertible Notes

Wycena przedfinansowania jest zarówno odzwierciedleniem postrzeganej wartości startupu, jak i kluczowym czynnikiem przy obliczaniu rozmycia akcji i wyników negocjacji podczas pozyskiwania funduszy. Dla założycieli zrozumienie mechanizmów i niuansów negocjacyjnych ma kluczowe znaczenie dla efektywnego pozyskiwania kapitału przy jednoczesnej ochronie podstawowych praw własności i kontroli.