Wie bereiten wir uns auf die Due Diligence vor, bevor das Term Sheet kommt?

Betrachte die Vorbereitung der Due Diligence als fortlaufende Aufgabe und nicht als einmalige Angelegenheit, sobald ein Unternehmen ein [Term Sheet](/knowledge/term-sheet) herausgibt. Halte einen strukturierten Datenraum mit Ordnern für Unternehmensführung, Finanzen, Produktarchitektur, Sicherheitsrichtlinien, Kundenverträge und Personalunterlagen bereit. Aktualisiere ihn vierteljährlich, damit alles, von den Protokollen der Vorstandssitzungen bis hin zu IP-Zuweisungen, auf dem neuesten Stand ist. Erstelle einen einseitigen Index, der erklärt, wo sich jedes Artefakt befindet und wer für Aktualisierungen zuständig ist. Führe simulierte Frage-und-Antwort-Runden durch, in denen ein vertrauenswürdiger Berater die Rolle des Investors übernimmt und auf offensichtliche Risikobereiche wie Preisgestaltung, Kundenfluktuation, Compliance oder Abhängigkeiten von Schlüsselpersonen eingeht. Diese Probe deckt Lücken frühzeitig auf und sorgt dafür, dass dein tatsächlicher Due-Diligence-Zeitplan straff bleibt. Behandle diese Arbeit wie ein richtiges Programm. Schreib ein einseitiges Memo, in dem du Ziele, Annahmen, Kennzahlen und Verantwortliche zusammenfasst, und teil es dann mit den Abteilungen Finanzen, Produkt und Betrieb, damit alle über den Plan Bescheid wissen. Teile das nächste Quartal in 30-, 60- und 90-Tage-Meilensteine auf, liste die Abhängigkeiten für jede Phase auf und verfolge sie in einem übersichtlichen Dashboard. Wenn Risiken auftauchen, halte inne, um zu dokumentieren, was sich geändert hat und wie Entscheidungen getroffen wurden. Die Disziplin, Dinge aufzuschreiben und Feedback-Schleifen zu schließen, sorgt dafür, dass Teams auch dann aufeinander abgestimmt bleiben, wenn die Einstellung neuer Mitarbeiter beschleunigt wird oder sich die Strategie ändert.

Sollten wir eine interne Sorgfaltsprüfung durchführen, bevor die Investoren das machen?

Auf jeden Fall. Mach sechs Monate vor der geplanten Kapitalbeschaffung oder dem Verkauf einen funktionsübergreifenden Gesundheitscheck. Die Technik kann Architekturdiagramme und Sicherheitskontrollen überprüfen, die Finanzabteilung kann die Umsatzrealisierung und ARR-Kennzahlen validieren, die Rechtsabteilung kann Verträge aktualisieren und die Personalabteilung kann sicherstellen, dass Arbeitsverträge und Optionsgewährungen unterzeichnet sind. Wenn Probleme auftauchen, notier sie zusammen mit den Verantwortlichen, den Abhilfemaßnahmen und den Fristen. Wenn die Prüfung systemische Probleme aufdeckt – wie fehlende SOC 2-Kontrollen oder einen unzureichenden Vorfallprozess – starte einen gezielten Korrektursprint, ähnlich wie ich ihn in [Technical Problem Solving](/problem-shooting)-Projekten durchführe, damit du in Gesprächen mit Investoren konkrete Fortschritte vorweisen kannst. Um Schwung zu schaffen, musst du ständig kommunizieren. Veröffentliche die Gründe, Leitfäden und FAQs in deinem internen Wiki, nimm kurze Videos auf und biete Sprechstunden für Manager an, die Hilfe bei der Umsetzung der Richtlinien in ihren Teams brauchen. Sammle häufig gestellte Fragen, mach daraus Vorlagen und bestimme Leute, die die Materialien bei Änderungen der Richtlinien aktualisieren. Wenn du den Prozess transparent machst, gibt das den Mitarbeitern Sicherheit und reduziert den Ad-hoc-Coaching-Aufwand für Führungskräfte in stressigen Zeiten.

Wie ändert sich die Sorgfaltspflicht für regulierte oder Fintech-Unternehmen?

Regulierte Märkte bringen zusätzliche Anforderungen in Sachen Compliance, Lieferantenmanagement und Datenschutz mit sich. Investoren werden erwarten, dass sie Prüfpfade, Risikobewertungen von Dritten und Korrespondenz mit Aufsichtsbehörden einsehen können. Wenn du in Bereichen wie [Fintech-Innovation](/fintech) tätig bist, bereite Nachweise für AML/KYC-Richtlinien, Penetrationstests und Geschäftskontinuitätspläne vor. Dokumentiere, wie du Partner überwachst, auf Vorfälle reagierst und Kundendaten getrennt aufbewahrst. Je mehr du proaktive Governance nachweisen kannst, desto weniger Zeit wirst du mit der Beantwortung von Ad-hoc-Fragebögen verbringen. Kombinier die Strategie mit Instrumenten. Leg die wichtigsten Kennzahlen fest, die zeigen, dass die Initiative funktioniert, integrier sie in dein BI-System und überprüf sie in denselben Besprechungsintervallen wie Umsatz- oder Vorfallsberichte. Wenn die Zahlen abweichen, mach strukturierte Rückblicke, um rauszufinden, ob das Problem bei den Mitarbeitern, den Tools oder der Priorisierung liegt. Wenn du die Lücke zwischen Daten und Entscheidungsfindung schließt, bleibt die Initiative für die Führungskräfte und den Vorstand glaubwürdig. Eine konsequente Umsetzung sorgt dafür, dass Initiativen verantwortungsvoll umgesetzt werden. Leg die konkreten Entscheidungen fest, die du treffen willst, liste die erforderlichen Daten auf und leg Fristen für die Vorab-Lektüre fest, damit sich die Meetings auf Maßnahmen statt auf Zusammenfassungen konzentrieren können. Ermutige zu Meinungsverschiedenheiten und dokumentiere ungelöste Fragen, damit nichts übersehen wird. Wenn Experimente scheitern, veröffentliche die gewonnenen Erkenntnisse, damit zukünftige Teams die gleichen Fehler vermeiden können.

Wie kann man die Antworten auf Due-Diligence-Anfragen am besten im Team koordinieren?

Bestimme einen Projektmanager, der den Request Tracker, die Fristen und die Zuweisung der Prüfer im Griff hat. Nutzt Tools für die Zusammenarbeit, die Versionskontrolle und Genehmigungsworkflows unterstützen, damit ihr nie widersprüchliche Antworten schickt. Dokumentiert für jede Due-Diligence-Anfrage, wer die Antwort verfasst hat, wer sie geprüft hat und ob Begleitdokumente dabei sind. Plant während der intensiven Phase tägliche Stand-up-Meetings, um Probleme schnell zu lösen und euch vor Investorengesprächen auf die Botschaften zu einigen. Diese Disziplin sorgt für einheitliche Antworten und beugt Ermüdungserscheinungen vor. Die Ressourcen sind genauso wichtig wie die Ideen. Schreib auf, welche Rollen gebraucht werden, wie viel Zeit nötig ist und wie viel Geld für Tools oder externe Partner benötigt wird. Sprich mit der Personalabteilung und dem Recruiting über den Plan, damit die Personalanträge mit deinem Einstellungsplan übereinstimmen. Wenn es Lücken gibt, überleg dir, ob du die Initiative verlangsamen, Leute aus einem anderen Team ausleihen oder Berater hinzuziehen willst. Wenn du klar sagst, wie viel Kapazität da ist, vermeidest du Burnout und stellst sicher, dass das Unternehmen in Sachen investiert, die die Mission wirklich unterstützen. Ein klarer Kommunikationsrhythmus verhindert Abweichungen. Kombinier schriftliche Updates mit kurzen Stand-up-Meetings, damit alle auf dem gleichen Stand bleiben. In Zusammenfassungen sollte klar werden, was sich geändert hat, was als Nächstes kommt und wie Teams Probleme melden können. Eine einzige Informationsquelle hilft dabei, widersprüchliche Versionen des Plans zu vermeiden und alle auf die Ergebnisse zu fokussieren.

Wie sollen wir die Ergebnisse der Due Diligence nach Abschluss des Geschäfts nutzen?

Halt alle Fragen, Bedenken und Änderungsvorschläge in einem Dokument fest. Auch wenn der Deal abgeschlossen ist, können ungelöste Punkte in zukünftigen Runden oder während der Integration wieder auftauchen. Sortier die Ergebnisse in sofortige Korrekturen, operative Verbesserungen und strategische Entscheidungen. Leg Zeitpläne und Verantwortliche fest und teil den Fortschritt mit deinem Vorstand, um zu zeigen, dass die Due Diligence mehr ist als nur das Abhaken von Checklisten. Diese Nachverfolgung schafft Vertrauen und verkürzt zukünftige Due-Diligence-Zyklen, weil du zeigen kannst, dass du Lücken geschlossen hast. Denk an die Leute außerhalb deines Unternehmens. Investoren, Wirtschaftsprüfer und strategische Partner fragen oft, wie du diesen Teil des Geschäfts handhabst. Also behalt die Erklärungen dazu, was sich geändert hat, warum das wichtig war und wie du darauf reagiert hast. Füge Vorher-Nachher-Bilder, wichtige Erkenntnisse und nächste Schritte hinzu. Mit der Zeit werden diese Infos zu einer fertigen Geschichte, die bei zukünftigen Finanzierungen, Due-Diligence-Prüfungen und Führungswechseln helfen kann. Investiere frühzeitig in Tools. Nutze gemeinsame Arbeitsbereiche für Projektpläne, Analyse-Dashboards für KPIs und einfache Automatisierung, um sich wiederholende Aufgaben zu vermeiden. Erstelle Runbooks für häufige Szenarien und verwalte sie in verschiedenen Versionen, damit Audits einfacher werden. Tools sind eine Investition, aber sie bewahren das institutionelle Gedächtnis, wenn Mitarbeiter ihre Rollen wechseln oder das Unternehmen doppelt so groß wird.

Sorgfaltspflicht

15. Januar 2025•5 Min.

Einführung und Kerndefinition

Due Diligence ist der Prozess der gründlichen Untersuchung und Bewertung eines Unternehmens, einer Investitionsmöglichkeit oder eines potenziellen Partners vor dem Abschluss einer Transaktion oder Vereinbarung. Im Zusammenhang mit Start-ups und Investitionen umfasst die Due Diligence eine systematische Prüfung der Finanzunterlagen, rechtlichen Angelegenheiten, des geistigen Eigentums, der Marktposition, des Managementteams und der betrieblichen Praktiken eines Unternehmens. Das Ziel ist es, alle wesentlichen Fakten zu überprüfen, potenzielle Risiken zu identifizieren und sicherzustellen, dass beide Parteien ein klares und genaues Verständnis des Unternehmens haben, bevor sie Ressourcen bereitstellen oder eine verbindliche Vereinbarung eingehen.

Tiefer in das Konzept eintauchen

Die Due Diligence ist ein wichtiger Schritt in verschiedenen Situationen, wie Fusionen und Übernahmen (M&A), Risikokapitalinvestitionen (VC), Joint Ventures und strategischen Partnerschaften. Der Prozess kann breit angelegt oder sehr gezielt sein, umfasst aber normalerweise mehrere wichtige Bereiche:

Finanzielle Sorgfaltspflicht: Analyse von Jahresabschlüssen, Cashflow, Verbindlichkeiten, Vermögenswerten, Einnahmequellen und Prognosen, um die finanzielle Gesundheit des Unternehmens zu bestätigen.
Rechtliche Sorgfaltspflicht: Überprüfung der Unternehmensstruktur, Verträge, Einhaltung von Vorschriften, anhängige oder vergangene Rechtsstreitigkeiten, Rechte an geistigem Eigentum, Arbeitsverträge und Eigentumsdokumente.
Kommerzielle Sorgfaltspflicht: Schau dir die Marktgröße, die Wettbewerbslandschaft, den Kundenstamm, die Vertriebspipeline und die Wachstumsaussichten an.
Operative Sorgfaltspflicht: Bewertung des Tagesgeschäfts, der Lieferketten, der Technologieplattform, der Managementprozesse und der Skalierbarkeit.
Technische Due Diligence: Bei Technologie-Startups gehört dazu, den Code, die Architektur, die Entwicklungsmethoden, die Infrastruktur und die Sicherheit des Produkts zu checken.

Der Umfang und die Tiefe der Due Diligence hängen von der Art der Transaktion, der Größe des Unternehmens und der Branche ab. Die Due Diligence kann Wochen oder Monate dauern und oft sind Teams aus Beratern, Anwälten, Wirtschaftsprüfern und Fachexperten daran beteiligt.

Bedeutung und Auswirkungen für Gründer

Die Due Diligence ist ein wichtiger Schritt bei großen Meilensteinen von Start-ups, wie zum Beispiel bei der Kapitalbeschaffung oder einer Übernahme. Für Gründer ist es wichtig, den Due-Diligence-Prozess erfolgreich zu meistern:

Erhöht die Wahrscheinlichkeit, einen Deal abzuschließen.
Schafft Glaubwürdigkeit bei Investoren und Partnern.
Hebt die Stärken des Unternehmens hervor und klärt und mindert gleichzeitig Risiken.
Setzt Erwartungen an Transparenz und fördert gute Praktiken bei der Dokumentation.

Andererseits kann eine mangelnde Sorgfalt Investitionen verzögern oder zum Scheitern bringen, zu Neuverhandlungen der Bedingungen führen oder Probleme aufdecken, die zu Rechtsstreitigkeiten führen könnten. Gründer sollten mögliche Fragen vorhersehen und detaillierte, gut organisierte Unterlagen bereithalten – von Finanzberichten und Kapitaltabellen bis hin zu Kundenverträgen und Patentanmeldungen.

Praktische Anwendung & Beispiele

Stell dir ein Software-Startup vor, das eine Investition von einer Risikokapitalgesellschaft sucht. Die Risikokapitalgesellschaft erstellt in der Regel eine Due-Diligence-Checkliste, die Folgendes umfasst:

Unternehmensunterlagen: Satzung, Geschäftsordnung, Aktienemissionen
Finanzen: Geprüfte Abschlüsse, Steuererklärungen, Verbindlichkeiten/Forderungen
IP: Liste der Patente, Marken, Urheberrechtsregistrierungen, Lizenzen
Kunden- und Lieferantenverträge: Überprüfe die Zuverlässigkeit der Einnahmen und die Verpflichtungen.
Einhaltung gesetzlicher Vorschriften: Überprüfe, ob alle Lizenzen und Genehmigungen in Ordnung sind.

Die Gründer müssen genaue und vollständige Unterlagen vorlegen und Fragen zur Klärung beantworten – manchmal müssen sie dabei vertrauliche Informationen im Rahmen einer Geheimhaltungsvereinbarung (NDA) offenlegen.

Wichtige Überlegungen und bewährte Vorgehensweisen

Vorbereitung: Halte alle wichtigen Dokumente auf dem neuesten Stand und organisiere sie in einem sicheren Datenraum.
Offenheit: Sei ehrlich, wenn es um Herausforderungen geht; Investoren rechnen mit Problemen, mögen aber keine Überraschungen.
Pünktlichkeit: Reagier schnell und gründlich auf Due-Diligence-Anfragen, um den Schwung zu halten.
Rechtliche Hinweise: Hol dir einen erfahrenen Anwalt, der dir bei der Überprüfung von Dokumenten, Verträgen und Compliance-Angelegenheiten hilft.
Cybersicherheit: Stell sicher, dass digitale Assets sicher sind, da Datenverstöße, die während der Due Diligence entdeckt werden, zum Scheitern eines Geschäfts führen können.

Fazit

Die Due Diligence ist die Basis für Vertrauen zwischen Start-ups und Investoren oder Partnern. Wenn Gründer sich proaktiv auf eine gründliche Prüfung vorbereiten, ebnen sie nicht nur den Weg für die Finanzierung oder den Exit, sondern schaffen auch bessere interne Prozesse für langfristigen Erfolg. Eine sorgfältige Due Diligence hilft allen Beteiligten, fundierte und sichere Entscheidungen zu treffen, und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Geschäfte reibungslos und fair abgewickelt werden.

Brauchst du Hilfe bei der Anwendung dieses Wissens?

Vereinbare eine kostenlose 30-minütige Beratung, um mit einem erfahrenen Gründer und CTO über die Strategie, Finanzplanung und Wachstumsentwicklung deines Startups zu sprechen.

Vereinbare deine kostenlose Beratung