Come ci prepariamo per la due diligence prima che arrivi il term sheet?

Considera la preparazione della due diligence come un lavoro continuo, non come una cosa da fare in fretta quando l'azienda manda un [Term Sheet](/knowledge/term-sheet). Tieni una data room ben organizzata con cartelle per la governance aziendale, i dati finanziari, l'architettura dei prodotti, le politiche di sicurezza, i contratti con i clienti e i documenti delle risorse umane. Aggiornalo ogni trimestre in modo che tutto, dai verbali del consiglio di amministrazione alle assegnazioni di proprietà intellettuale, sia aggiornato. Crea un indice di una pagina che spieghi dove si trova ogni documento e chi è responsabile degli aggiornamenti. Organizza delle sessioni di domande e risposte simulate in cui un consulente di fiducia interpreta il ruolo dell'investitore, insistendo su aree di rischio evidenti: prezzi, abbandono dei clienti, conformità o dipendenza da persone chiave. Questa prova permette di individuare tempestivamente le lacune e di mantenere stretta la tempistica effettiva della due diligence. Considera questo lavoro come un programma serio. Scrivi un promemoria di una pagina che riassuma obiettivi, ipotesi, metriche e responsabili, poi condividilo con i reparti finanziario, prodotti e operativo, così tutti conoscono il piano. Dividi il prossimo trimestre in checkpoint di 30-60-90 giorni, elenca le dipendenze per ogni fase e tienile d'occhio in un dashboard visibile. Quando ci sono dei rischi, fermati per documentare cosa è cambiato e come sono state prese le decisioni. La disciplina di scrivere le cose e chiudere i cicli di feedback mantiene i team allineati anche quando le assunzioni accelerano o la strategia cambia.

Dovremmo fare un controllo interno prima che lo facciano gli investitori?

Assolutamente sì. Fai un controllo incrociato sei mesi prima di pianificare un aumento di capitale o una vendita. Il reparto tecnico può controllare gli schemi dell'architettura e i controlli di sicurezza, quello finanziario può verificare il riconoscimento dei ricavi e le metriche ARR, quello legale può aggiornare i contratti e quello delle risorse umane può assicurarsi che i contratti di lavoro e le concessioni di opzioni siano firmati. Quando ci sono problemi, registrali con i responsabili, le misure correttive e le scadenze. Se l'audit rivela problemi sistemici, come controlli SOC 2 mancanti o un processo di gestione degli incidenti fragile, avvia uno sprint di correzione mirato simile a quelli che eseguo negli incarichi di [risoluzione dei problemi tecnici](/problem-shooting), in modo da poter mostrare progressi tangibili durante le conversazioni con gli investitori. Il momentum dipende da una comunicazione costante. Pubblica le motivazioni, i playbook e le FAQ nel tuo wiki interno, registra brevi video tutorial e organizza orari di ricevimento aperti per i manager che hanno bisogno di aiuto per applicare le linee guida ai loro team. Raccogli le domande che si ripetono, trasformale in modelli e assegna dei responsabili per aggiornare i materiali man mano che le politiche evolvono. Rendere il processo trasparente dà fiducia ai dipendenti e riduce la quantità di coaching ad hoc che la leadership deve fornire durante i periodi di maggiore attività.

Come cambia la diligenza per le aziende regolamentate o fintech?

I mercati regolamentati aggiungono livelli di controllo in materia di conformità, gestione dei fornitori e privacy dei dati. Gli investitori si aspettano di poter controllare i registri di audit, le valutazioni dei rischi di terze parti e la corrispondenza con le autorità di regolamentazione. Se lavori in settori come [Fintech Innovation](/fintech), prepara le prove delle politiche AML/KYC, dei test di penetrazione e dei piani di continuità operativa. Documenta come controlli i partner, rispondi agli incidenti e mantieni separati i dati dei clienti. Più riesci a dimostrare una governance proattiva, meno tempo passerai a rispondere a questionari ad hoc. Abbina la strategia alla strumentazione. Definisci le metriche fondamentali che dimostrano l'efficacia dell'iniziativa, implementale nel tuo stack BI e rivedile con la stessa cadenza delle riunioni dedicate ai rapporti sulle entrate o sugli incidenti. Quando i numeri cambiano, esegui retrospettive strutturate per capire se il problema riguarda il talento, gli strumenti o la definizione delle priorità. Chiudere il cerchio tra dati e processo decisionale mantiene credibile l'impegno agli occhi dei dirigenti e del consiglio di amministrazione. Essere precisi nell'esecuzione aiuta a rendere le iniziative più responsabili. Metti nero su bianco le decisioni che pensi di prendere, fai una lista dei dati che servono e fissa delle scadenze per leggere le cose in anticipo, così le riunioni si concentrano sull'azione invece che sul riassunto. Incoraggia il dissenso e scrivi le domande senza risposta, così non si perde niente. Quando gli esperimenti falliscono, condividi cosa hai imparato, così i team futuri non rifanno gli stessi errori.

Qual è il modo migliore per coordinare le risposte di due diligence all'interno del team?

Scegli un unico project manager che si occupi di tenere traccia delle richieste, delle scadenze e degli incarichi dei revisori. Usa strumenti di collaborazione che supportino il controllo delle versioni e i flussi di lavoro di approvazione, così non manderai mai risposte che si contraddicono. Per ogni richiesta di diligenza, scrivi chi ha scritto la risposta, chi l'ha controllata e se ci sono documenti di supporto. Organizza riunioni quotidiane durante la fase più intensa per sbloccare rapidamente i proprietari e concordare i messaggi prima delle chiamate con gli investitori. Questa disciplina mantiene le risposte coerenti e previene la stanchezza. Le risorse sono importanti quanto le idee. Scrivi i ruoli necessari, le ore di lavoro e il budget per gli strumenti o i partner esterni. Condividi il piano con le risorse umane e il reparto reclutamento, così le richieste di personale saranno in linea con il tuo piano di assunzioni. Se ci sono dei buchi, decidi se rallentare l'iniziativa, prendere in prestito talenti da un altro team o coinvolgere dei consulenti. Essere chiari sulle capacità evita il burnout e fa sì che l'azienda investa in attività che supportano davvero la missione. Una comunicazione forte aiuta a evitare confusione. Abbina gli aggiornamenti scritti a brevi riunioni in piedi, così chi legge e chi parla restano sulla stessa lunghezza d'onda. I riassunti dovrebbero mettere in evidenza cosa è cambiato, cosa succederà dopo e come i team possono segnalare eventuali ostacoli. Avere un'unica fonte di verità aiuta a ridurre le versioni contrastanti del piano e fa sì che tutti si concentrino sui risultati.

Come dovremmo usare i risultati della due diligence dopo che l'affare è stato chiuso?

Metti tutte le domande, le preoccupazioni e le correzioni in un documento di retrospettiva. Anche se l'accordo va in porto, le cose non risolte potrebbero tornare fuori nei prossimi round o durante l'integrazione. Dividi i risultati in cose da sistemare subito, miglioramenti operativi e scommesse strategiche. Assegna scadenze e responsabili, poi condividi gli aggiornamenti con il tuo consiglio di amministrazione per dimostrare che la due diligence non è solo una formalità. Questo follow-up crea fiducia e accorcia i cicli di due diligence futuri, perché puoi mostrare i risultati ottenuti nel colmare le lacune. Ricordati del pubblico esterno. Investitori, revisori e partner strategici spesso chiedono come gestisci questo aspetto dell'attività, quindi conserva gli aggiornamenti narrativi che spiegano cosa è cambiato, perché era importante e come hai reagito. Includi istantanee prima e dopo, lezioni chiave e passi successivi. Nel tempo, questi artefatti diventano una storia già pronta che supporta la raccolta di fondi futura, la due diligence e le transizioni di leadership. Investi presto negli strumenti. Usa spazi di lavoro condivisi per i piani di progetto, dashboard di analisi per i KPI e automazione leggera per eliminare le attività ripetitive. Crea runbook per scenari comuni e mantienili versionati in modo che gli audit siano facili. Gli strumenti sono un investimento, ma preservano la memoria istituzionale quando le persone cambiano ruolo o l'azienda raddoppia le sue dimensioni.

Due diligence

15 gennaio 2025•5 min

Introduzione e definizione di base

La due diligence è il processo di indagine e valutazione approfondita di un'azienda, di un'opportunità di investimento o di un potenziale partner prima di finalizzare una transazione o un accordo. Nel contesto delle startup e degli investimenti, la due diligence comporta un esame sistematico dei documenti finanziari, delle questioni legali, della proprietà intellettuale, della posizione di mercato, del team dirigenziale e delle pratiche operative di un'azienda. L'obiettivo è verificare tutti i fatti rilevanti, identificare i potenziali rischi e garantire che entrambe le parti abbiano una comprensione chiara e accurata dell'attività prima di impegnare risorse o stipulare un accordo vincolante.

Approfondimento del concetto

La due diligence è un passaggio fondamentale in un sacco di contesti, come fusioni e acquisizioni (M&A), investimenti in capitale di rischio (VC), joint venture e partnership strategiche. Il processo può essere ampio o molto mirato, ma di solito copre diverse aree chiave:

Due diligence finanziaria: dare un'occhiata ai bilanci, flussi di cassa, debiti, beni, entrate e previsioni per capire come sta andando l'azienda dal punto di vista economico.
Due diligence legale: controlla la struttura aziendale, i contratti, la conformità alle normative, le cause legali in corso o passate, i diritti di proprietà intellettuale, i contratti di lavoro e i documenti di proprietà.
Due diligence commerciale: dare un'occhiata alle dimensioni del mercato, alla concorrenza, ai clienti, alle vendite e alle prospettive di crescita.
Due diligence operativa: dare un'occhiata alle operazioni di tutti i giorni, alle catene di approvvigionamento, alla tecnologia, ai processi di gestione e alla scalabilità.
Due diligence tecnica: per le startup tecnologiche, questo include valutare il codice del prodotto, l'architettura, le pratiche di sviluppo, l'infrastruttura e la sicurezza.

La portata e la profondità della due diligence variano a seconda del tipo di transazione, delle dimensioni dell'azienda e del settore. La due diligence può richiedere settimane o mesi e spesso coinvolge team di consulenti, avvocati, commercialisti ed esperti del settore.

Importanza e implicazioni per i fondatori

La due diligence è un passaggio fondamentale nelle tappe importanti di una startup, come la raccolta di fondi o l'acquisizione. Per i fondatori, affrontare con successo il processo di due diligence:

Aumenta le possibilità di chiudere un affare.
Crea credibilità con investitori e partner.
Metti in evidenza i punti di forza della tua attività, chiarendo e riducendo i rischi.
Stabilisce le aspettative in materia di trasparenza e promuove buone pratiche di conservazione dei dati.

D'altra parte, non fare le dovute verifiche può ritardare o mandare all'aria gli investimenti, portare a rinegoziare i termini o far emergere problemi che potrebbero finire in tribunale. I fondatori dovrebbero pensare alle domande che potrebbero arrivare e avere pronti documenti dettagliati e organizzati, dai bilanci e le tabelle di capitalizzazione ai contratti con i clienti e le domande di brevetto.

Applicazioni pratiche ed esempi

Immagina una startup di software che cerca un investimento da una società di venture capital. La VC di solito fa una lista di controllo per la due diligence che include:

Documenti aziendali: statuto, regolamenti interni, emissioni azionarie
Finanza: bilanci certificati, dichiarazioni dei redditi, conti attivi/passivi
IP: lista di brevetti, marchi registrati, registrazioni di copyright, licenze
Contratti con clienti e fornitori: per controllare l'affidabilità dei ricavi e gli obblighi
Conformità normativa: assicurati che tutte le licenze e i permessi siano a posto

I fondatori devono dare documenti precisi e completi e rispondere alle domande di chiarimento, a volte condividendo informazioni sensibili con un accordo di riservatezza (NDA).

Considerazioni chiave e buone pratiche

Preparazione: tieni tutti i documenti importanti aggiornati e organizzati in una sala dati sicura.
Trasparenza: sii sincero sulle difficoltà; gli investitori si aspettano qualche problema, ma non amano le sorprese.
Tempestività: rispondi subito e in modo completo alle richieste di due diligence per mantenere lo slancio.
Consulenza legale: chiedi a un avvocato esperto di aiutarti a controllare documenti, contratti e questioni di conformità.
Sicurezza informatica: assicurati che le risorse digitali siano al sicuro, perché le violazioni dei dati scoperte durante la due diligence possono mandare all'aria l'affare.

Conclusione

La due diligence è la base per la fiducia tra startup e investitori o partner. Anticipando e preparandosi in modo proattivo a un esame approfondito, i fondatori non solo facilitano il percorso verso il finanziamento o l'uscita, ma creano anche processi interni migliori per il successo a lungo termine. Una due diligence ben ponderata aiuta tutte le parti a prendere decisioni informate e sicure e aumenta la probabilità che gli accordi procedano in modo fluido ed equo.

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