Para Öncesi Değerleme

Pre-Money Valuation (Ön Para Değerlemesi), girişimler ve risk sermayesi dünyasında temel bir finansal kavramdır. Yeni bir yatırım veya finansman turundan hemen önce bir şirketin tahmini değerini temsil eder. Basitçe ifade etmek gerekirse, şirketin yeni dış sermaye almadan önceki değeridir. Pre-money valuation, yeni fonların enjeksiyonundan sonra şirketin değerini ifade eden "post-money valuation" ile karşılaştırılır. Bu terimleri anlamak, yatırımcıların sermayeleri karşılığında ne kadar hisse sahibi olacaklarını ve buna bağlı olarak mevcut hissedarların hisselerinin ne kadar sulandırılacağını belirlemek için çok önemlidir.

Ön para değeri genellikle girişimin kurucuları ve potansiyel yatırımcılar (girişim sermayedarları, melek yatırımcılar veya tohum fonları gibi) arasında müzakere edilir. Ön para değerini etkileyen birçok faktör vardır, bunlar arasında şirketin geçmiş performansı, büyüme beklentileri, hedef pazarın büyüklüğü, fikri mülkiyet, rekabet ortamı ve pazardaki benzer anlaşmalar sayılabilir. Genellikle kullanılan denklem şudur: Para Sonrası Değerleme = Para Öncesi Değerleme + Yeni Yatırım Tutarı Örneğin, bir startup'ın değerlemesi 5 milyon dolar ve 2 milyon dolarlık yatırım aldığında, değerleme sonrası değer 7 milyon dolar olur. Yeni yatırımcılar şirketin yaklaşık %28,6'sına sahip olurlar (2 milyon dolar / 7 milyon dolar). Değerleme tartışmaları genellikle gelecekteki potansiyel etrafında döner, bu da ön para değerlemesini hem finansal hem de stratejik bir müzakere haline getirir. Kurucular genellikle sulandırmayı en aza indirmek için mümkün olan en yüksek ön para değerlemesini isterken, yatırımcılar şirketin risk profilini ve aşamasını yansıtan makul değerlemeler ararlar.

Startup kurucuları için, pre-money değerleme doğrudan sahiplik ve kontrolü etkiler. Daha yüksek bir ön değerleme, kurucuların daha az hisse senedi vererek aynı miktarda sermaye toplayabilecekleri, kendileri ve ilk çalışanlar için daha fazla sahiplik hakkı koruyabilecekleri anlamına gelir. Ayrıca, sonraki finansman turları için beklentiler belirler: turlar arasında ön değerlemede keskin bir artış ("değerleme artışı") genellikle ilerlemenin bir göstergesi olarak görülürken, düz veya düşüş eğilimli bir tur (önceki tura göre aynı veya daha düşük ön değerleme) moral bozucu olabilir ve paydaşlara sorunların sinyalini verebilir. Ön para değerlemesi, müzakereler sırasında da referans noktası olarak hizmet eder ve aşağıdakileri etkiler:

• Yeni yatırımcılara satılan şirketin yüzdesi;
• Belirli bir sahiplik hedefi olan fonlar için anlaşmanın cazibesi;
• Opsiyon havuzu büyüklüğü (genellikle sahiplik yüzdelerini hesaplamadan önce ön para rakamına eklenir);
• Çalışan teşvikleri ve beklentileri.

Bir SaaS girişimi ve bir yatırımcının 6 milyon dolarlık bir ön para değerlemesi üzerinde anlaştığını varsayalım. Yatırımcı 2 milyon dolarlık yeni fon taahhüt eder ve yatırım öncesi hesaba katılan ek %10 çalışan opsiyon havuzu oluşturulur. Bu durumda hesaplama zinciri, şirketin değerlemesini, çalışan havuzunun büyüklüğünü belirlemeyi ve ardından ön ve son para değerlerine göre özkaynak tahsisini içerir. Yatırımcı 2 milyon dolar getirirse, para sonrası değerleme 8 milyon dolar olur. Yatırımcı şirketin %25'ine sahip olur (2 milyon dolar/8 milyon dolar). Opsiyon havuzu henüz dahil edilmemişse, kurucuların hisseleri daha da sulandırılabilir, bu nedenle müzakerelerde bunun para öncesi mi yoksa para sonrası mı ekleneceği tartışılması çok önemlidir.

1. Tanımların Netliği: Opsiyon havuzunun ön değerlemeye dahil olup olmadığını yatırımcılara her zaman net bir şekilde açıklayın.
2. Pazar Karşılaştırmaları: Benzer şirketler için benzer anlaşmalara ve son finansman turlarına bakın.
3. Birden Fazla Teklifi Değerlendirin: Mümkünse, en iyi ön para şartlarını bulmak için birden fazla şartnameyi değerlendirin.
4. Kısa ve uzun vadeli düşünün: Fon toplama sürecini engelleyebilecek veya sonraki turlarda algıyı olumsuz etkileyebilecek aşırı yüksek bir değerleme için aşırı optimizasyon yapmayın.
5. Yasal Kesinlik: Yanlış anlaşılmaları önlemek için tüm tarafların aynı tanımları ve hesaplamaları kullandığından emin olun.

müzakere hataları veya gelecekteki anlaşmazlıklar.

• Değerleme
• Şartname
• Sermaye Tablosu
• Seri A Turu
• Dönüştürülebilir Notlar

Ön para değerlemesi, bir girişimin algılanan değerinin bir yansıması olduğu kadar, fon toplama sırasında seyreltme ve müzakere sonuçlarının hesaplanmasında da kritik bir girdidir. Kurucular için, bu mekanizmayı ve müzakere nüanslarını anlamak, temel sahiplik ve kontrolü korurken verimli bir şekilde sermaye artırmanın anahtarıdır.