Valoración previa a la inversión

La valoración previa a la inversión es un concepto financiero fundamental en el mundo de las startups y el capital riesgo. Representa el valor estimado de una empresa inmediatamente antes de una nueva ronda de inversión o financiación. En pocas palabras, es el valor que tiene la empresa antes de recibir nuevo capital externo. La valoración previa a la inversión se contrapone a la «valoración posterior a la inversión», que es el valor de la empresa tras la inyección de nuevos fondos. Comprender estos términos es fundamental para determinar qué porcentaje de propiedad recibirán los inversores a cambio de su capital y, en consecuencia, en qué medida se diluirá la participación de los accionistas existentes.

La valoración previa a la inversión suele negociarse entre los fundadores de la startup y los posibles inversores (como capitalistas de riesgo, inversores ángeles o fondos semilla). Son múltiples los factores que influyen en la valoración previa a la inversión, entre ellos el rendimiento histórico de la empresa, las perspectivas de crecimiento, el tamaño del mercado objetivo, la propiedad intelectual, el panorama competitivo y las operaciones comparables en el mercado. La ecuación que se utiliza habitualmente es: Valoración post-money = valoración pre-money + nuevo importe de la inversión. Por ejemplo, si una startup tiene un valor previo a la inversión de 5 millones de dólares y recibe una inversión de 2 millones, la valoración posterior a la inversión sería de 7 millones. Los nuevos inversores pasarían a poseer aproximadamente el 28,6 % de la empresa (2 millones / 7 millones). Las discusiones sobre la valoración suelen girar en torno al potencial futuro, lo que convierte la valoración previa a la inversión en una negociación tanto financiera como estratégica. Los fundadores suelen querer la valoración previa a la inversión más alta posible para minimizar la dilución, mientras que los inversores buscan valoraciones razonables que reflejen el perfil de riesgo y la etapa de la empresa.

Para los fundadores de startups, la valoración previa a la inversión tiene un impacto directo en la propiedad y el control. Una valoración previa a la inversión más alta significa que los fundadores pueden recaudar la misma cantidad de capital cediendo menos participación, lo que les permite conservar más propiedad para ellos mismos y los primeros empleados. También establece expectativas para las rondas de financiación posteriores: un fuerte aumento en la valoración previa a la inversión entre rondas («aumento de la valoración») suele considerarse un indicador de progreso, mientras que una ronda plana o a la baja (valoración previa a la inversión igual o inferior a la ronda anterior) puede ser desmoralizante y puede indicar problemas para las partes interesadas. La valoración previa a la inversión también sirve como punto de referencia durante las negociaciones, lo que afecta a:

• El porcentaje de la empresa vendido a nuevos inversores.
• El atractivo de la operación para los fondos que necesitan un determinado objetivo de propiedad.
• El tamaño del fondo de opciones (que a menudo se añade a la cifra previa a la inversión antes de calcular los porcentajes de propiedad).
• Incentivos y expectativas de los empleados.

Supongamos que una startup SaaS y un inversor acuerdan una valoración previa a la inversión de 6 millones de dólares. El inversor compromete 2 millones de dólares en nuevos fondos y se crea un fondo adicional del 10 % para opciones de los empleados, que se tiene en cuenta antes de la inversión. La cadena de cálculos en este caso implicaría valorar la empresa, establecer el tamaño del fondo para los empleados y, a continuación, asignar el capital social en función de los valores previos y posteriores a la inversión. Si el inversor aporta 2 millones de dólares, la valoración post-money es de 8 millones de dólares. El inversor poseerá el 25 % de la empresa (2 millones de dólares/8 millones de dólares). Si el fondo de opciones no se ha incluido ya, puede diluir aún más a los fundadores, por lo que es fundamental discutir si se añade antes o después de la financiación en las negociaciones.

1. Claridad en las definiciones: Aclara siempre con los inversores si el fondo de opciones está incluido en la valoración previa a la inversión.
2. Comparaciones de mercado: busca acuerdos similares y rondas de financiación recientes de empresas comparables.
3. Aprovecha las ofertas múltiples: si es posible, fomenta la presentación de múltiples hojas de términos para encontrar las mejores condiciones previas a la inversión.
4. Piensa a corto y largo plazo: no optimices en exceso para obtener una valoración altísima si eso puede dificultar la recaudación de fondos o afectar negativamente a la percepción en rondas posteriores.
5. Precisión jurídica: Asegúrate de que todas las partes utilicen las mismas definiciones y cálculos para evitar malentendidos.

errores de negociación o disputas futuras.

• Valoración
• Hoja de términos
• Tabla de capitalización
• Ronda de serie A
• Notas convertibles

La valoración previa a la inversión es tanto un reflejo del valor percibido de una startup como un dato fundamental para calcular la dilución y los resultados de la negociación durante la recaudación de fondos. Para los fundadores, comprender su mecánica y los matices de la negociación es clave para recaudar capital de manera eficiente y, al mismo tiempo, proteger la propiedad y el control fundamentales.