Valoración

La valoración es el proceso de determinar el valor actual o proyectado de un negocio o empresa, normalmente expresado en términos monetarios. Para las empresas emergentes y las empresas en fase de crecimiento, la valoración es un concepto fundamental, que subyace a las negociaciones entre fundadores, inversores y adquirentes. Sirve de base para la recaudación de fondos, la asignación de capital y la comprensión del rendimiento y las perspectivas futuras de la empresa. La valoración puede realizarse en diversas etapas del ciclo de vida de una empresa (pre-semilla, etapa inicial, pre-salida a bolsa, adquisición) y tiene un impacto directo en la cantidad de capital social de la empresa que se intercambia por inversión durante las rondas de financiación.

La valoración en el contexto de una startup suele ser más un arte que una ciencia, debido al historial financiero limitado, la incertidumbre de la adopción por parte del mercado y la dependencia de proyecciones prospectivas. Hay dos tipos principales:

• Valoración previa a la financiación: el valor de la empresa inmediatamente antes de una ronda de financiación.
• Valoración post-dinero: el valor después de que se haya inyectado nuevo capital, por ejemplo, valoración pre-dinero + importe de la inversión = valoración post-dinero.

Se utilizan varios métodos clave para valorar las empresas emergentes y los negocios:

• Análisis de empresas comparables: examina las valoraciones de empresas similares que cotizan en bolsa en el mismo sector o con modelos de negocio similares, utilizando múltiplos como el precio/beneficio o el EV/EBITDA.
• Transacciones anteriores: examina los precios pagados por empresas similares en adquisiciones o inversiones recientes.
• Flujo de caja descontado (DCF): proyecta los flujos de caja futuros y los descuenta a su valor actual para estimar el valor actual de la empresa.
• Método de capital riesgo: estima el valor de salida, lo descuenta al presente para obtener el rendimiento requerido por los inversores y obtiene el valor actual.
• Métodos de puntuación/lista de verificación: útiles para las empresas emergentes en fase inicial, estos enfoques sopesan factores como el tamaño del mercado, la solidez del equipo y el producto para compararlos con operaciones similares.

La valoración determina fundamentalmente todos los aspectos de la recaudación de fondos y la participación accionarial de las empresas emergentes. Una valoración más alta permite a los fundadores obtener más capital cediendo menos participación accionarial, pero también genera mayores expectativas de crecimiento futuro. Una valoración más baja puede diluir más la participación de los fundadores, pero podría facilitar las rondas de financiación posteriores y el cumplimiento de los objetivos de rendimiento. Las principales implicaciones son las siguientes:

• Determinar qué porcentaje de la empresa recibe cada inversor en una ronda de financiación.
• Influir en la concesión de opciones sobre acciones a los empleados y en las estructuras generales de incentivos del equipo.
• Dar forma a la percepción de la empresa en el mercado y entre los futuros inversores.
• Afectar el resultado en escenarios de adquisición o incluso en la fijación de precios de la oferta pública inicial.

Supongamos que una startup está recaudando 2 millones de dólares en una ronda de financiación inicial. Si los inversores y los fundadores acuerdan una valoración previa a la inversión de 8 millones de dólares, la valoración posterior a la inversión será de 10 millones de dólares. Los inversores reciben 2 millones de dólares/10 millones de dólares = 20 % de la empresa. Si, en cambio, los fundadores negocian una valoración previa a la inversión de 4 millones de dólares, la misma inversión daría lugar a una valoración posterior a la inversión de 6 millones de dólares, y los inversores poseerían el 33 % del negocio. En las primeras etapas, las valoraciones pueden basarse más en intangibles (la reputación de los fundadores, el potencial del producto o el tamaño del mercado) que en los resultados financieros concretos, lo que pone de relieve la importancia de los factores cualitativos, además de los cuantitativos.

1. Sé realista: las valoraciones infladas en las primeras rondas pueden crear dificultades para la recaudación de fondos más adelante («rondas a la baja»), lo que perjudica la moral y la reputación del equipo.
2. Conoce las normas: Investiga prefijos como «pre-seed», «seed» o «Serie A» para comprender las valoraciones típicas de tu etapa, ubicación o sector.
3. Negocia con prudencia: comprende cómo la valoración interactúa con la dilución, los derechos de los inversores, las preferencias de liquidación y mucho más.
4. Comprender la dilución: cada ronda puede diluir a los accionistas existentes; modela estos impactos en múltiples rondas.
5. Alinéate con los hitos de crecimiento: fija como objetivo valoraciones que reflejen hitos reales alcanzados, como lanzamientos de productos, tracción en el mercado o referencias de ingresos.
6. Obtén asesoramiento profesional: trabaja con abogados, contables o banqueros de inversión con experiencia para estructurar acuerdos justos y sostenibles.

• Valoración previa a la inversión
• Hoja de términos
• Ronda de la serie A
• Equidad
• Pista de aterrizaje

La valoración es un concepto fundamental para las empresas emergentes, ya que determina todo, desde las negociaciones con los inversores hasta las perspectivas de crecimiento futuro. Comprender la dinámica y los fundamentos de la valoración no solo permite a los fundadores negociar mejores condiciones, sino que también les ayuda a mantener el control estratégico sobre el destino de la empresa. Al abordar la valoración de forma transparente y analítica, los fundadores pueden lograr resultados favorables para ellos mismos, sus equipos y sus inversores.