Таблица капитализации

Таблица капитализации (Cap Table, сокращение от Capitalization Table) — это таблица или цифровая запись, детализирующая структуру собственности компании. В ней перечислены все ценные бумаги компании — обыкновенные акции, привилегированные акции, опционы, варранты и конвертируемые инструменты — и их владельцы. По сути, это полная разбивка акционерного капитала компании на любой момент времени, широко используемая стартапами, основателями, инвесторами и юристами для отслеживания долей собственности, разводнения и оценки компании на различных раундах финансирования.

Типичная таблица капитализации включает:

• Имена акционеров (основатели, инвесторы, сотрудники, консультанты и т.д.)
• Типы владения акциями (например, обыкновенные, привилегированные, опционы на акции)
• Количество акций у каждого участника
• Процент владения каждого
• Цена за акцию (если применимо)
• Даты выпуска и графики вестинга (для опционов и варрантов)
• Детали всех раундов финансирования, включая pre-money и post-money оценки

Таблицы капитализации усложняются по мере роста компании. Начальные версии могут быть простыми, охватывая лишь нескольких основателей и ранних инвесторов. Со временем, по мере привлечения новых инвестиционных раундов и введения программ компенсации на основе акций, таблица включает дополнительных участников и отражает изменения в разводнении и процентах владения.

Для стартапов и их основателей поддержание точной и актуальной таблицы капитализации критически важно. Причины включают:

1. Управление разводнением: Каждый раунд финансирования обычно означает создание новых акций, разводняющих доли существующих акционеров. С таблицей капитализации основатели могут прогнозировать влияние новых раундов на их и их команды долю.
2. Отношения с инвесторами: Инвесторы (особенно венчурные капиталисты) ожидают профессиональные, точные таблицы капитализации для анализа текущих и потенциальных будущих долей и принятия инвестиционных решений.
3. Комплаенс и юридические требования: Таблицы капитализации часто требуются для регуляторного соответствия (например, при выдаче опционов) и во время due diligence для будущих раундов, поглощений или выходов.
4. Принятие решений: Понимание того, кому что принадлежит, помогает в вопросах голосования, назначениях в совет директоров и важных решениях компании, требующих одобрения акционеров.
5. Компенсация сотрудников: Таблицы капитализации отслеживают акции, предоставленные сотрудникам через опционные пулы, и помогают доносить текущую и потенциальную ценность этих опционов как инструментов мотивации.

Пример: Стартап на стадии seed имеет трёх сооснователей, каждый с 25 000 акций (всего 75 000), и привлекает $300 000 от бизнес-ангела за 25 000 новых акций. Начальная таблица капитализации выглядит так:

• Основатель 1: 25 000 акций (25,0%)
• Основатель 2: 25 000 акций (25,0%)
• Основатель 3: 25 000 акций (25,0%)
• Бизнес-ангел: 25 000 акций (25,0%)

Всего: 100 000 акций

После создания опционного пула для сотрудников на 10 000 акций таблица капитализации и все проценты соответственно изменяются. С дополнительными раундами, реализованными опционами или конвертированными ценными бумагами таблица обновляется для отражения пересмотренной структуры капитала и итогового разводнения.

Таблицы капитализации обычно ведутся в таблицах (Excel, Google Sheets) для ранних стартапов, но по мере роста количества долей и инструментов часто применяются SaaS-решения (такие как Carta, Pulley или Captable.io) для точности и юридического соответствия.

1. Поддерживайте актуальность: Обновляйте немедленно после любой транзакции — финансирования, выдачи/реализации опциона, передачи акций и т.д.
2. Моделирование сценариев: Моделируйте потенциальные будущие раунды финансирования, выходы или реализацию опционов для предвидения эффектов разводнения.
3. Используйте специализированный софт: Для растущих компаний переходите от ручных таблиц к специализированному ПО для точности, автоматизированного комплаенса и аудиторского следа.
4. Контроль доступа: Ограничьте доступ уполномоченным лицам; таблицы капитализации содержат конфиденциальную информацию о собственности и компенсациях.
5. Чёткое планирование опционного пула: Рассчитывайте и ясно показывайте размер и влияние опционных пулов, так как они часто оказывают значительное влияние на разводнение в новых раундах финансирования.

• Доля (equity)
• Вестинг
• Конвертируемые ноты
• Pre-money оценка
• Раунд Series A

Хорошо поддерживаемая таблица капитализации — это больше, чем просто инструмент учёта; это стратегический актив для любого стартапа. Она позволяет основателям и инвесторам понимать и обсуждать структуру собственности, управлять разводнением и принимать обоснованные решения относительно финансирования, найма и выходов. По мере роста компании сложность и важность таблицы капитализации только возрастают, делая профессиональное управление этим документом необходимым для устойчивого успеха.